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Immobilienblasen und die Risiken niedriger Zinsen
Denkfabrikarbeiter
Chefökonom des britischen Centre for European Reform (CER), ehemals Analyst in der Londoner City, financial journalism fellow beim Economist und PhD in VWL an der Stockholm University. Schreibt, denkt und diskutiert zu europäischen Wirtschaftsfragen: Makroökonomie, politische Ökonomie, Wachstum und Handel, gerne mit einem außenpolitischen Einschlag.
Deutschland gilt in der Geldpolitik als konservatives Land, und die Europäische Zentralbank (EZB) sieht sich jedesmal deutlicher Kritik in der deutschen Presse ausgesetzt, wenn sie die Zinsen senkt.
Die Argumente der Kritiker haben sich verändert. Zunächst war es die drohnede Inflation, die bei so niedrigen Zinsen und massiven Anleihenkäufen nun zwangsläufig folgen müsse. Da die Inflation im Jahr 7 der Krise nun auf Null gefallen ist, zieht das Argument nicht mehr.
Das neuere und intellektuell auch interessantere Argument ist, dass niedrige Zinsen Blasen in Finanzmärkten und besonders Immobilienmärkten erzeugten. Dieses wird auch anderswo, besipielsweise in der amerikanischen Zentralbank diskutiert -- oder eben in Schweden, wo man mit dem Problem der Immobilienblase und ihrer Bekämpfung schon sehr weit und relativ erfolglos ist, inklusive dem verfehlten Experiment, die Geldpolitik zu straffen und Zinsen anzuheben, bevor der Rest der Wirtschaft dazu bereit war. Dieser Artikel fasst die schwedische Erfahrung gut und verständlich zusammen.
Quelle: The Economist economist.com
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Die niedrigen Zinsen führen schon zu einer Inflation, aber sie findet nicht in den Waren und Dienstleistungen statt (wo sie eigentlich hingehört), sondern in den Asset-Preisen. Ich bin sehr gespannt, ob sich in Deutschland auch eine Immobilienblase entwickelt. Noch haben wir wohl keine, aber das Potenzial ist da. Die Deutschen sind noch ein Volk von Mietern, wenn sie erst auf den Geschmack des Wohneigentums kommen, dann fließt eine riesige Menge Geld in die Immobilien und die Preisentwicklung ist nach oben offen.
Vielen Dank, Christian. Das Thema beschäftigt mich sehr (wie du weißt:)). Eine Verständnisfrage zu deinem Pitch: Dienen niedrige Zinsen nicht eher der Bekämpfung einer befürchteten Deflation? Eine Inflation wird durch niedrige Zinsen doch eher befeuert, oder?